金评天下丨荣耀借壳就是一个梗
金融投资报评论员 刘柯
最近多家A股上市公司出现莫名暴涨，其背后的炒作逻辑是传闻荣耀会借壳上市。这是一个什么梗？
要了解这个问题，首先我们要知道荣耀是谁？它为什么要上市？它为什么要借壳上市？它上市能值多少钱？
从市场的角度看，这个逻辑其实是很简单的。荣耀是从华为分离出来的，主要是以华为中低端手机为主的消费终端业务，因为美国限制芯片的原因，这些消费终端如果“不改姓”就不能使用美国的芯片，因此不得不改头换面重新“包装”。
当然，现在的荣耀不仅仅是有手机业务，而且还在向平板电脑、智慧屏以及电动滑板车、路由器等产品拓展，更像是一个独立发展的“小华为”或者是“小小米”。如果再联想到华为已经将其消费终端业务在报表内归入其它类，那么，下一步荣耀很可能承担起华为此前大力发展的消费终端业务。
那么，荣耀为什么要上市呢？我们知道，华为此前一直因为没有登陆资本市场而被市场诟病，荣耀从华为分离出来以后发展势头良好，而且从股权结构上看也没有了此前华为无法上市的限制，因此，其登陆资本市场的预期非常高。甚至有一种说法，就是因为华为不能上市，所以将其终端业务打包出来变成“荣耀”，然后再曲线登陆资本市场。
此外，从产业发展角度看，荣耀的竞争对手几乎都是上市公司，而且消费电子对资金的需求非常大，属于高营收低利润率行业，研发与营销投入巨大，非常烧钱，如果得不到资本市场的支持很难实现快速发展。
特别是像荣耀这样的后来者，没有华为和小米前期市场铺垫的底蕴，又面临Vivo、OPPO等二三线品牌的红海竞争，对资金的渴求可想而知。
在这种情况下，荣耀上市的呼声就非常高了，但是如果通过正常途径IPO，还得几年时间，时不我待。于是，市场就传出荣耀要借壳上市的传闻。而从市场的角度看，荣耀加持了“华为光环”，市场炒作的基础非常好。荣耀从华为分割出来时的估值已达到400亿美元，按照当时的汇率计算约合2633亿元人民币，现在其市场份额已逐步从最低点的3%恢复至17%左右，排名全球第七、国内第二，自然其股价的想象空间也是巨大的。
不过，这里先要泼一盆冷水，就算荣耀有华为光环加持，但是消费电子行业竞争激励，不要指望有太高的估值。比如大家心心念念的华为目前营收在下降，净利润率只有5%，这样的企业如果真的上市，市场能给多高的估值？会不会叶公好龙？而且，受消费大环境影响，荣耀今年9月份的销售数据对比2021年9月份以及今年8月份都是处于下滑状态，也就是年度同比、月度环比都出现下降，这不是一件好事。
此外，我们再看看同行的小米，其最新股价只有11.5港元，从最高的35港元跌到现在一直难有起色，甚至距离17港元的发行价都还有很长的距离。这个时候荣耀如果要上市，是不是最好时机？
最后谈谈荣耀借壳上市的可能性有多大。一般来说，如果荣耀确实缺资金，那么，走首发绿色通道上市募集资金的途径可能比较现实，借壳上市虽然快一点，但很难一次性融到需要的资金，对二级市场其它涉及借壳个股的炒作有利，但对荣耀本身并没有多大的好处。
所以，对于“荣耀借壳”这个短线题材大家权当看热闹，不必过于认真。
编辑 |贺梦璐 校检|袁钢 审核| 姚彦如
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