溢价15%出手，招商局资本这次显然是志在必得。
7月10日，招商局资本控股（国际）有限公司公告宣布，拟作价34亿美元（约合近250亿元人民币）收购秦淮数据。后者为国内知名数据中心运营商，于纳斯达克上市。
具体而言，招商局资本拟以每股A类或B类普通股4.60美元现金，或每股美国存托股份（ADS）9.20美元现金收购秦淮数据所有已发行的普通股，包括以美国存托股份代表的A类普通股。
值得注意的是，本次招商局资本的收购价格较贝恩资本提供的高出15%溢价。据悉，贝恩资本此前报价为每股ADS 8美元。
为了使交易顺利完成，招商局资本表示，该价格为秦淮数据股东提供了比不受干扰的交易价格（公司ADSs于2023年6月5日的收盘价）高出52.6%的溢价；提供较公司美国存托股份（ADS）于2023年6月5日前最后30个交易日的成交量加权平均收盘价高出61.1%的溢价。
招商资本表示，交易完成后，将与秦淮数据管理团队紧密合作，以助力公司加速下一阶段的发展战略部署，进一步提升公司作为亚洲领先数据中心平台的核心实力。
01 秦淮数据并购始末
如此阔绰的出手，如无意外，招商局资本将成为本次收购的最后赢家。
自2022年起，秦淮数据就多次传出并购传闻，潜在买家名单包括EdgeConneX、万国数据、招商局和PAG等。然而一直没有更多进展，直到本身就占有绝对控股的贝恩资本率先提出私有化要约。
一个月前，秦淮数据公告表示，收到贝恩股东的初步非约束性私有化提议。根据该提案定价8美元/ADS，秦淮数据估值为约29.3亿美元；约为IPO发行估值的六成。
彼时就有分析指出，贝恩资本的私有化行为合理，但价格太低。
不过，贝恩资本却有十足的自信。在邀约方案中，贝恩资本就明确指出：“在考虑我们的提议时，您应该知道贝恩股东无意将其在公司的股份出售给任何第三方。贝恩股东合计实益拥有本公司已发行及流通股本总额的约 42.17％，占本公司总投票权的 87.39％。”
换言之，基于贝恩资本的绝对投票权优势，其他中小股东的利益和意见可谓无足轻重。
贝恩资本这一举动令市场相当费解，市场认为，当前美元基金在中国的投资均处于收缩态势，贝恩却反其道而行，且不顾LP回报收益，这并不符合贝恩惯常逻辑。
而在此之前，为了进一步扫清退出障碍，秦淮数据于2022年末罢免了居静的CEO职位，其8%具有超级投票权的B类股被转为A类普通股。
根据秦淮数据IPO招股书，1股A类普通股具有1票投票权，1股B类股则具有15票投票权，若贝恩资本和居静将B类股转售给第三方的投资实体和个人，各自相应的B类股将成为A类普通股。
假设居静仍身为秦淮数据CEO，若贝恩出售全部秦淮股权给非贝恩资本或非居静关联的投资实体和个人后，居静将成为公司唯一拥有投票权的相关方，大约持有41%投票权。对新收购方而言，这是最不愿看到的情景。
综合上述种种，分析人士指出，从目前来看，贝恩资本的私有化操作，显然是“虚晃一枪”。只为趁当前IDC估值低谷以较低成本收揽优质资产，从而等待更高的并购价格，防止潜在并购价格出现下跌。
本次招商局资本的出价，对贝恩资本来说，确实是个不错的退出价。
不得不说，贝恩资本的小算盘打得刚刚好。
事实上，贝恩资本在对秦淮数据的投资上可谓获利甚丰。
2019年5月，贝恩资本完成对秦淮数据的一次性5.7亿美元投资，这成为当时中国数据中心行业发生的单笔最大融资。贝恩资本亦由此正式入局秦淮数据。
一年半后，秦淮数据于2020年10月完成美股IPO。上市当日，秦淮数据市值达58亿美元，以贝恩资本当时持股49.1%计算，其持有市值达约28.5亿美元，较其投资时的5.7亿美元，翻了近五番。
另据IPO披露，在IPO前一个月，贝恩就将持有的部分老股转让给欧洲养老基金APG和SK等机构。这就意味着，在秦淮数据IPO前，贝恩资本就收回了大部分最初的收购成本。
02 最好的结局？
事实上，贝恩退出、招商局资本入局，对秦淮数据等三方而言，都是最好的选择。
在贝恩资本控股期间，秦淮数据是中概股中唯一由外资基金全面实质控制的上市公司。
不仅如此，秦淮数据在中国的东数西算区域拥有大量IDC算力资源，加上秦淮数据的第一大客户是字节跳动，至2020年，字节跳动为秦淮数据贡献的收入占比达到82%，堪称秦淮数据业务发展的核心支柱。
在地缘竞争加剧的大背景下，如若贝恩资本完成对秦淮数据的私有化，或进一步加剧监管、客户等相关方的疑虑。
秦淮数据曾在2021年年报的风险披露中指出，存在电信许可监管、中国外商投资限制、VIE架构有关的法律及网络安全政府监管风险。
此外，近年来中美科技战、贸易战也波及到中概股的走势，处于中美风暴眼中的秦淮数据，对公司监管、数据安全等问题更加敏感。对贝恩而言，退出是最佳选择。
而招商局资本是央企招商局旗下公司，亚洲最大的另类资产管理公司之一。截至2022年12月31日，其资产管理规模超过400亿美元。
显然，由国家队出手，上述敏感问题将容易迎刃而解。
当然，秦淮数据的最终命运，目前还存在着相当多的未知数。到底贝恩资本是否坚持私有化？是否还有其它潜在竞买者提出更高的收购价？唯有等待后续见分晓。
抛开其它因素不谈，无可否认，秦淮数据是只优秀标的。
资料显示，是中立第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商，在中国、印度和东南亚市场建造新一代超大规模数据中心，专注于信息技术产业生态基础设施规划、投资、设计、建造和运营。
截至今年3月，秦淮数据全球已运营及在建数据中心共33座，运营容量639MW；IT总容量898MW，预计未来一年内总容量突破1000MW。
近年来，秦淮数据的业绩表现称得上优异。
数据显示，2022年，秦淮数据全年实现营收45.5亿元，同比增长60%；净利润6.52亿元，同比增长106%。今年一季度，秦淮数据实现营收14.44亿元，同比增长56.8%；实现净利润2.53亿元，同比增长167.5%。
有券商研究机构表示，随着云服务和人工智能等新技术的兴起，市场对数据存储和计算能力的需求猛增，带动运营商业绩提升。